Los determinantes de las variaciones en el rendimiento del oro

En este trabajo se caracteriza el comportamiento de los rendimientos logarítmicos del oro entre 1995 y 2017 con base en varios modelos de media y varianza condicionales, que incorporan efectos de asimetría y colas pesadas. Para tal efecto, se lleva a cabo, primero, un análisis basado en vectores autorregresivos con el fin de identificar los principales regresores externos y, luego, una serie de ajustes con distintas especificaciones del tipo AR-GARCH para pronosticar la volatilidad de las fluctuaciones del oro con base en dichos regresores. La conclusión principal es que esas fluctuaciones pueden ser adecuadamente explicadas por el comportamiento de las series de USDEER y SP500 de acuerdo con la especificación AR(1)-GARCH(1,1) que tiene asociada una distribución t de Student. Esto quiere decir que los determinantes de largo plazo de las variaciones del rendimiento del oro están relacionados con las estrategias cambiarias y de protección contra el ciclo del mercado de valores por parte de los inversionistas.